北京时间 2025 年 12 月 17 日，英国《金融时报》爆料甲骨文一项估值超 100 亿美元的 AI 超级数据中心项目遭遇关键投资方撤资，引发市场对其 AI 基建扩张可持续性的担忧。报道称核心出资方蓝猫头鹰资本（Blue Owl Capital）终止原计划的大额股权投资与百亿美元级融资安排，导致项目出现显著资金缺口，当日甲骨文股价开盘一度跌超 3%，加剧了此前因高资本开支与现金流压力引发的抛售情绪。
甲骨文随即回应称项目谈判 “按计划推进”，但未披露新的确定性出资方；市场消息显示黑石等机构正开展尽职调查，尚未签署正式协议。该项目规划容量约 1GW，投资额大、用电与运维成本高，此前类似模式曾在得克萨斯州、新墨西哥州的数据中心园区落地，此次波折暴露了 AI 基建 “大水漫灌” 式扩张在高利率与资本纪律收紧环境下的脆弱性。
与此同时，甲骨文在财报电话会上密集释放积极信号以稳定市场。截至 2025 年 12 月，其运营数据中心区域达 147 个，另有 64 个在规划中；上季度 GPU 交付量环比增 50%，得克萨斯州 SuperCluster 已部署 9.6 万个 NVIDIA Grace Blackwell GB200 GPU，以承接大模型与企业级 AI 算力订单。管理层推出 “客户自带芯片 / 租赁” 模式，声称可降低自身举债压力并维持投资级评级，同时强调多云布局、小时级硬件重配置与 700 余家 AI 客户的产能消化能力，试图缓解现金流与债务担忧。
机构分歧加剧：乐观方认为高 RPO、加速交付的产能与 AI 生态融合将支撑后续增长；谨慎派则指出，大额项目融资受阻叠加 OpenAI 等大客户的高依赖性与商业化不确定性，可能拖累现金流回收与信用资质。当前甲骨文需在推进 AI 基建与筑牢财务安全垫之间取得平衡，后续融资落地、产能利用率与大客户续约情况将成为估值修复的关键。
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