当地时间4月30日，微软公布最新财报时透露，2026财年资本支出预计高达1900亿美元，其中约250亿美元只是为了应对AI硬件组件涨价。随着全球AI算力竞争进入白热化阶段，存储、内存等关键硬件价格自去年秋季以来大幅上涨，部分产品价格甚至翻了三倍。
尽管成本飙升，微软仍在疯狂扩张AI基础设施。仅上一季度，公司就花了约320亿美元新增算力。按照目前节奏，到今年年底微软还将继续投入约1580亿美元。微软CFO艾米·胡德表示，仅下一季度，公司预计还要投入约400亿美元建设数据中心并采购硬件。
但即便如此，微软依然面临“算力不够”的问题。胡德坦言，公司预计“至少到2026年都会处于供不应求状态”。这意味着，即便砸下天文数字般的资金，微软仍难完全满足市场对AI服务的需求。
这种疯狂投入也引发华尔街担忧。过去四个季度，微软在AI基础设施上的支出已接近970亿美元，但AI业务目前仅带来约370亿美元年化经常性收入。虽然这一数字同比增长123%，但距离真正实现可观回报仍有不小差距。
面对投资人的质疑，微软试图强调长期价值。胡德表示，随着AI产品使用量持续增加，以及平台效率不断提高，公司对这些投入的回报依然充满信心。
在成本压力下，微软近期也开始调整商业模式。例如GitHub Copilot已经从“无限使用”模式转向按Token计费。外界认为，这既是为了控制AI推理成本，也有助于提高盈利能力。此外，微软与OpenAI关系调整后，双方不再像过去那样深度绑定，微软也减少了部分收入分成压力。
虽然AI业务尚未完全撑起利润，但微软传统云业务依然赚钱能力惊人。第三财季，公司营收达到829亿美元，同比增长明显；净利润则达到318亿美元，同比增长23%。其中云业务收入高达545亿美元，占总收入一半以上，同比增长29%，仍是微软最核心的现金牛。
相比之下，个人计算业务表现较弱。包括Windows、Xbox、Bing在内的部门收入同比下降1%，其中Windows销售下滑2%，Xbox内容与服务收入减少5%。不过，Bing搜索广告收入增长，多少缓解了一部分压力。
对于下一季度，微软预计整体营收还将继续增长13%到15%，达到867亿至878亿美元之间。可以看出，在全球AI军备竞赛中，微软仍在选择继续“烧钱冲锋”。只是问题也越来越明显：AI需求确实巨大，但盈利速度，似乎还追不上投入速度。
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